zkvyvloeo4.top:8443
添加时间：
第二个主逻辑就是宏观预期+供应预期，也被称为下半年寻底盘整阶段，这个阶段一直持续到现在，算一下有七个多月。需求端的影响被弱化，那么来自供应端的减停产消息或者是说未来纤维短缺的讨论成为这个阶段的焦点。比如7月初，G20利好、北木浆厂减产以及加拿大林产品公司罢工事件多重叠加下，低迷了两个月的市场得到提振，多头情绪高涨。期货盘面月初反弹至高点，随后利多出尽，盘面迅速回落。在此之后几个月，也出现了几次利多事件，盘面受到小幅提振，受套保盘压力，盘面几次迅速回落并且不断刷新低点。
三季报公布后，京东盘前跌破23美元，跌幅超4%。活跃用户数环比下跌 收入增速持续放缓2018年三季度京东GMV达到3948亿元，同比增长30%，环比下跌10%。12个月活跃用户数达到3.05亿，同比增长15%，环比下跌2.8%。营业收入1，048亿元人民币，同比上涨25%，为连续9个季度以来首次同比增速低于30%，延续了6个季度以来的增速放缓趋势。
2017年以来随着房地产调控政策的持续收紧、资管新规落地对表外融资的收缩、财政政策对地方政府隐性债务风险的防控等，导致房地产投资增速放缓，基建投资增速大幅降低，国内需求下降，期间叠加中美贸易战的影响，2018年以来经济下行压力明显加大，再加上高基数效应的影响，PPI出现持续下降，增速从2017年2月份的最高点7.8%持续降至2019年2月份的0.1%。PPI的下降，导致工业企业利润增速的降低（见图12），而企业利润增速的降低，致使企业经营性现金流变差。由于企业现金流在货币统计中表现为企业活期存款，因此非金融企业活期存款和企业利润增速出现同步回落（见图13）。
影响：仅限于市场预期，重拾房企拿地信心原本业界惯性地认为，限房价项目仍将成为2019年住宅用地的主流趋势，如今是否因为开年的这两块非限房价地块被打破？对此，易居研究院智库中心研究总监严跃进认为，2019年初推出这两块不限房价住宅用地主要是对土地市场的预期影响大一些。仅仅从这两块不限价地块上，还不能理解为土地限价政策的退出。但土地政策宽松的信号出现，很大程度上有助于市场调整预期。因为土地没有限房价，未来房价上涨的可能性相对加大。
纸浆的周期性与三重底根据我们前期发布的《纸浆周期性系列专题》，我国造纸行业按照“利润-价格-库存”顺序逐步形成底部。利润底部已经形成开始回升，价格底部企稳，库存底部有形成迹象。纸企利润持续向好，利润总额累计增速呈现V型。2019年造纸及纸制品业利润总额681.9亿元，累计同比增速为-9.1%，较1-11月份累计增速增加1.6个百分点，较19年1-5月累计增速-30.3%，增加21.2个百分点，单月新增利润较上月增长10.4%。右图是各类纸品的毛利润，从18年下半年年开始，下游利润已经受到严重挤压，直到19年上半年纸企利润开始修复，6月开始利润持稳。
联储加息期间发生的危机来看，港股均受到波及。无论是新兴市场危机（拉美债务危机、墨西哥货币危机、亚洲金融危机），还是美国引发的1987年股灾、美国互联网泡沫破灭、美国次贷危机，恒生指数都出现了不同程度的下跌。3.2、警惕从静态估值调整到基本面调整的风险
